全球经济复苏不及预期，贸易投资保护主义抬头，地缘政治风险多点凸显，国内经济企稳基础不牢，新旧动能转换任务繁重，稳定需求增长难度较大，区域经济分化现象延续，经济下行风险依然存在。2016年8月份国内钢材市场炒作频繁，“去产能”风暴席卷全国，钢市淡季再次“被玩坏”，市场脱离供需“被拉爆”，整体呈现震荡上涨的局面，截止到8月底兰格综合价格指数收至107.3水平，环比上升6.13%(详见图1)。9月份国内钢材市场将面临托底上压，经济企稳基础不牢，稳定需求难度较大，矿石价格再次上冲，成本支撑依然较强，钢材库存维持低位，基建投资再成抓手，“去产能”风潮余威仍在，淡季钢价拉涨过猛，金九银十旺季到来，下游接受难度不小，九月钢市不咸不淡，预期兰格综合指数将窄幅震荡，震荡区间为100-110，整体略有回落，目标值104.2。

图1 兰格钢铁综合预测指数

一、经济企稳依旧不牢 稳定需求难度较大

据兰格钢铁云商平台监测数据显示，2016年1-7月份固定资产投资增速8.1%，比1-6月份下降0.9个百分点。2016年7月份M1增速24.43%，比6月份回落0.16个百分点。2016年7月份M2增速为10.22%，比6月份下降1.56个百分点。7月份人民币贷款增加4636亿元，同比少增1.01万亿元(详见图2)。

图2 兰格钢铁宏观经济综合指数

经验表明，宏观经济综合指数作为先行指标，对于市场的基本走向有非常好的指示作用。2016年1-7月宏观经济综合指数略有回落，表明当前我国经济稳定运行的基础还不牢固，下行压力依然较大。今年以来，与宏观经济下行压力较大相对应，我国固定资产投资形势比较疲弱。1-7月全国固定资产投资形势总体偏弱，同比增长8.1%，增速分别较去年同期和全年放缓3.1个和1.9个百分点。1-7月基础设施建设投资增长18.7%，同比加快0.1个百分点，对投资增长的贡献率达到52.2%，是支撑投资增长的定海神针。但是固定资产投资平稳运行的脆弱性不断加大，底部尚未探明，对促投资政策的依赖性增强。与此同时，全球经济复苏不及预期，贸易投资保护主义抬头，地缘政治风险多点凸显，都将对我国经济稳定运行造成干扰和影响，而国内经济新旧动能转换任务繁重，需求稳定增长的难度较大，区域分化现象还在延续，民间投资依旧困难，制造行业投资低迷，PPP模式推进缓慢，基建融资保障压力较大，但展望下半年基建投资仍将是促投资稳增长的利器，高增长态势有望持续。

二、矿石价格再次上冲 矿山降本不愿减产

据兰格钢铁云商平台监测数据显示，7月份国产铁精矿516.66元/吨，比6月份上涨21.66元/吨。7月份国产焦炭867.50元/吨，比6月份上涨20元/吨。据海关数据显示，7月份进口矿均价55.59美元/吨，比6月份下跌2.34美元/吨。8月份普氏62%铁矿石指数为61.02，比7月份上升3.6(详见图3)。

图3 兰格钢铁原燃料指数及普氏指数

今年以来国际铁矿石市场持续回暖，全球主要铁矿石供应商表现不一。2015财年(截至2016年6月30日)，必和必拓公司铁矿石产量2.27亿吨，同比下降2.4%，其中西澳皮尔巴拉地区铁矿石产量达到2.22亿吨，同比增长1.6%，创历史新高，但铁矿石销量下降2.7%至2.28亿吨。2015财年必和必拓铁矿石平均销售价格由2014财年的61美元/湿吨跌至44美元/湿吨(FOB)，其销售收入同比大幅下降30.7%至409.12亿美元，净利润更是同比骤降81.1%至12.15亿美元。必和必拓预计2016财年西澳皮尔巴拉地区铁矿石产量将达到2.65-2.75亿吨，从而使得必和必拓铁矿石权益矿产量达到2.28亿-2.38亿吨。

2015财年(截至2016年6月30日)，FMG铁矿石产量1.81亿吨，同比增长10.3%；铁矿石发货量1.69亿吨，同比增长2.4%。2015财年FMG铁矿石销售均价由2014财年的57美元/干吨降至45.36美元/干吨，销售价格实现率为88%，这使其营业收入同比下滑17.4%至70.83亿美元。但受益于持续提高生产效率和降低生产成本，2015财年FMG税前利润和净利润更是同比分别激增222.4%和211.7%至13.54亿美元和9.85亿美元。FMG预计，2016财年铁矿石发货量为1.65-1.70亿吨。

2016年上半年，力拓集团铁矿石产量1.36亿吨，同比增长10.5%；铁矿石发货量1.35亿吨，同比增长9.9%。2016年上半年力拓铁矿石销售均价同比下跌18.2%至44.50美元/湿吨(FOB)。但是受国际市场铁矿石及其他大宗商品价格同比下跌影响，力拓经营业绩出现同比下滑，2016年上半年力拓销售收入为155.00亿美元，较2015年上半年的179.80亿美元下滑13.8%；归属公司股东的净利润由2015年上半年的8.06亿美元激增112.5%至17.13亿美元，净利润增长主要是由于力拓出售资产收益2亿美元，外汇及衍生品非现金收益6亿美元以及有偿合同收益5亿美元。2016年，力拓皮尔巴拉地区铁矿石发货量预计为3.3亿吨。

随着国际市场铁矿石供应量增长，铁矿石成本曲线将继续趋平，铁矿石生产商的边际成本结构将决定长期价格。总体来看，铁矿石市场供大于求的局面未能改变，这将压制未来的铁矿石市场。

三、地产投资持续回落 基建投资再成抓手

1、地产行业

据兰格钢铁云商平台监测数据显示，2016年1-7月份新房开工面积9.29亿平方米，同比增长13.7%，增速较1-6月份回落1.2个百分点；商品房销售面积7.58亿平方米，同比增长26.4%，增速较1-6月份回落1.5个百分点(详见图4)。

图4 商品房新开工面积增速

1-7月份全国商品房销售面积、销售额分别增长26.4%和39.8%，较去年同期分别提升20.3和26.4个百分点。受商品房销售向好带动，房地产投资增长5.3%，同比加快1个百分点，对投资增长的贡献率达到11.9%，拉动投资增长0.97个百分点。尽管房地产开发对固定资产投资的拉动作用远低于“十二五”期间的平均水平，但已经超过2015年同期的水平。当前房地产市场库存规模仍然较高，而且地域性分化明显。7月末，全国商品房广义库存仍然高达26.8亿平方米，去化周期为24.8个月，高于18个月的库存合理上限。库存压力也存在着明显的地区分化，一线城市及部分二线热点城市库存压力不大，广义库存去化周期基本都在10个月以内。但是，多数二线城市和三线城市商品房库存过高，存在严重消化压力，部分城市去化周期仍然高达20个月以上。三线外的小城市和县镇的去库存压力极大，尚未能得到缓解。二季度后房地产市场销售有所放缓，4-7月份的商品房销售面积当月同比增速分别为44.1%、24.1%、14.5%和18.6%。这表明在一系列调控政策和信贷收紧预期下，房地产行业已经开始降温，在经济下行压力仍大的背景下，三四季度房地产行业可能逐渐趋冷。

2、基础设施

据兰格钢铁云商平台监测数据显示，2016年7月份国内基础设施投资增速11.69%，比6月份回落10.09个百分点。其中，电力、交通、水利环境的投资增速分别为8.52%、6.88%和17.37%，分别比6月份回落16.28、12.42和4.97个百分点(详见图5)。

前7月基础设施投资力度不一。据交通运输部统计数据显示，1-7月公路水路完成固定资产投资9628亿元，同比增长8.2%。分方式看，公路建设完成投资8601亿元，同比增长7.0%，其中，高速公路完成投资3877亿元、下降2.0%，普通国省道完成投资3186亿元、增长23.7%，农村公路完成投资1538亿元、增长2.2%。水运建设完成投资696亿元，同比下降9.5%，其中内河、沿海建设分别完成投资282亿元和414亿元，分别增长4.3%和下降16.9%。分地区看，东、中、西部地区公路水路分别完成投资2978亿元、1997亿元和4654亿元，同比分别增长2.0%、下降2.3%和增长18.4%。据国家发改委统计数据显示，1-7月铁路完成固定资产投资3697亿元，同比增长9.6%；水路建设累计完成固定资产投资696亿元，同比下降9.5%；民航建设累计完成固定资产投资370亿元，同比增长5.7%。

最近两个月，国家发改委重新按下了密集批复了12个基建项目，涉及资金2849亿元，其中包括6个公路项目、2个高铁项目，以及洛阳、贵阳和成都等3个城市轨道交通项目。下半年交通基建投资有多达上万亿元的投资空间有待释放。不过，基建投资要保持较高增速也面临不少问题，其中最主要的还是资金到位情况。为解决融资问题，政府已经将焦点转向基础设施PPP。因此8月30日国家发改委就做好传统基础设施PPP有关工作进行部署，要求各地发展改革部门会同有关行业主管部门，切实做好能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业以及重大市政工程等基础设施领域PPP推进工作，确保政令统一、政策协同、组织高效、精准发力。要求各地建立PPP项目联审机制，积极引入第三方评估机构，从项目建设的必要性、合规性、规划衔接性、PPP模式适用性、财务可负担性以及价格和收费的合理性等方面，对项目进行综合评估。强调要建立合理投资回报机制，积极探索优化基础设施项目的多种付费模式，采取资本金注入、直接投资、投资补助、贷款贴息，以及政府投资股权少分红、不分红等多种方式支持项目实施，提高社会资本投资回报，增强项目吸引力。还要求各地与金融机构加强合作对接，完善保险资金等参与PPP项目的投资机制，鼓励金融机构通过债权、股权、资产支持计划等多种方式，支持基础设施PPP项目建设。

图5 基础设施投资增速

3、制造行业

据兰格钢铁云商平台监测数据显示，2016年8月份制造业PMI指数50.4%，比上月上升0.5个百分点。新订单指数为51.3%，比上月上升0.9个百分点。新出口订单指数为49.7%，比上月上升0.7个百分点。生产指数为52.6%，比上月上升0.5个百分点。原材料库存指数为47.6%，比上月上升0.3个百分点。供应商配送时间指数为50.6%，比上月上升0.1个百分点。采购量指数为52.6%，比上月上升2.1个百分点。购进价格指数为57.2%，比上月上升2.6个百分点。进口指数为49.5%，比上月上升0.2个百分点。产成品库存指数为46.6%，比上月下降0.2个百分点。从PMI来看，积压订单、产成品库存2个指数小幅下降，其余10个指数均有所上升。在上升的10个指数中，除采购量、购进价格、生产活动预期指数升幅超过2个百分点外，其余指数升幅均在1个百分点以内。8月份PMI指数明显回升，重回荣枯线以上，预示近期经济增长趋稳。新订单、出口订单指数提高，反映市场需求有所改善；采购量、原材料库存、购进价格、生产活动预期等指数继续提高，反映企业信心进一步增强，生产活动进一步恢复，经济增长由降转稳的态势开始明显。

8月份《中国制造2025》的2个配套政策出台。8月5日，质检总局、国家标准委和工业和信息化部联合印发《装备制造业标准化和质量提升规划》，规划总体思路紧贴《中国制造2025》的需求，以提高制造业发展质量和效益为中心，以实施工业基础、智能制造、绿色制造等标准化和质量提升工程为抓手，深化标准化工作改革，坚持标准与产业发展相结合、标准与质量提升相结合、国家标准与行业标准相结合、国内标准与国际标准相结合，不断优化和完善装备制造业标准体系，加强质量宏观管理，完善质量治理体系，提高标准的技术水平和国际化水平，提升我国制造业质量竞争能力，加快培育以技术、标准、品牌、质量、服务为核心的经济发展新优势，支撑构建产业新体系，推动我国从制造大国向制造强国、质量强国转变。其任务目标是到2020年，工业基础、智能制造、绿色制造等重点领域标准体系基本完善，质量安全标准与国际标准加快接轨，重点领域国际标准转化率力争达到90%以上，装备制造业标准整体水平大幅提升，质量品牌建设机制基本形成，部分重点领域质量品牌建设取得突破性进展，重点装备质量达到或接近国际先进水平。到2025年，系统配套、服务产业跨界融合的装备制造业标准体系基本健全，企业质量发展内生动力持续增强，质量主体责任意识显著提高，有力支撑《中国制造2025》的实施，标准和质量的国际影响力和竞争力大幅提升，打造一批“中国制造”金字品牌。

8月19日，工信部等四部委印发了《中国制造2025》五大工程的实施指南，实施指南分步骤设立了五大工程的细化目标，明确了实施路径和重点。《中国制造2025》五大工程包括：制造业创新中心建设、工业强基、智能制造、绿色制造和高端装备创新。制造业创新中心建设工程将目标分为两个阶段：到2020 年，国家制造业创新体系核心初具规模，在部分重点领域建成创新中心；到2025年，在机器人、先进轨道交通等十大领域，形成一批创新中心，打造一批具有较强国际竞争力的跨国公司和产业集群。工业强基工程明确，到2020年，40%的核心基础零部件(元器件)、关键基础材料实现自主保障，先进基础工艺推广应用率达到50%，培育100家左右年销售收入超过10亿元、具有国际竞争力的“小巨人”企业，形成10个左右具有国际竞争力、年销售收入超过300亿的基础产业集聚区。智能制造工程将目标也分为两个阶段：“十三五”将推动传统制造业重点领域基本实现数字化制造，关键技术装备国内市场满足率超过50%；“十四五”期间将构建新型制造体系，重点产业逐步实现智能转型。绿色制造工程则提出，重点行业主要污染物排放强度比2015年下降20%，工业固体废物综合利用率达到73%，规模以上单位工业增加值能耗下降18%，单位工业增加值二氧化碳排放量、用水量分别下降22%、23%。此外，到2020年，再制造产业规模达到2000亿元，节能产业产值达到1.7万亿元，节能环保服务业产值达到1.8万亿元。高端装备创新工程实施指南明确提出，将突破一批关键技术和核心部件，开发一批标志性、带动性强的重点产品和装备，实现一批重大装备的工程化、产业化应用，打造中国制造业“新名片”。高端装备创新工程也是五大工程中唯一一个对具体行业甚至产品作出详细规划的实施指南。其要求到2020年，大型飞机将突破制约其发展的技术瓶颈，C919窄体飞机试飞取证和投入运营，初步形成产业化发展能力，并适时启动系列化发展；航空发动机方面，突破大型宽体客机发动机关键技术，基本建成航空发动机和燃气轮机的自主创新的基础研究、技术与产品研发和产业体系。民用航天方面，到2020年，新一代运载火箭系统将基本建成，长征五号、八号完成研制并实现首飞，重型运载火箭工程关键技术实现突破，基本建成国家民用空间基础设施体系。2020年，时速350公里标准动车组形成具有国际先进水平的产品，并实现产业化；乘用车新车整体油耗降至5升/100公里，自主新能源汽车市场份额达到70%以上，动力电池、驱动电机等关键系统达到国际先进水平，在国内市场占有率80%。核电装备在2020年将全面掌握三代核电设计和制造技术，具备成套出口的能力。数控机床方面，到2020年，高档数控机床与基础制造装备国内市场占有率超过70%，数控系统标准型、智能型国内市场占有率分别达到60%、10%。随着五大工程实施指南的发布，这些具体安排将会尽快落地，《中国制造2025》配套方案的公布也有望提速。

2015年5月国务院发布《中国制造2025》至今，已有上海、广东、江苏、浙江、安徽、山东、陕西、四川、新疆等25个省区市出台了具体的地方实施政策。从政策内容来看，各地形成了东部转向高端装备制造、中部产业升级、西部优势产业突破的不同发展思路。相比我国传统的东中西部“老三极”格局，制造业“新三极”格局正在加速成型。根据工信部等权威部门工作部署，以城市(群)为载体的《中国制造2025》试点示范工作将从下半年陆续展开。目前，宁波等地的首批试点示范城市创建工作已经展开。随着相关工作的推进，长三角、珠三角、环渤海地区的多个城市(群)将陆续展开试点。届时，各试点城市(群)更具针对性的试点实施方案也将随之出炉。

四、钢厂库存持续下降 社会库存连续回升

进入2016年8月份以来，国内大中型钢铁企业的厂内钢材库存降多升少，据中钢协统计数据显示，2016年8月中旬国内重点钢铁企业库存1332.97万吨，较7月中旬减少63.93万吨，下降4.58%。而同时国内钢材社会库存升多降少。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，2016年8月末国内钢材社会库存809.05万吨，环比上升8.57%，同比下降15.29%；其中线材84.43万吨，环比上升9.02%，同比上升45.99%；螺纹319.26万吨，环比上升16.69%，同比下降21.79%；热轧188.14万吨，环比上升3.41%，同比下降22.83%；冷轧116.04万吨，环比下降0.43%，同比下降12.77%；中板80.57万吨，环比上升2.17%，同比下降12.52%。

综上所述，2016年9月份国内钢材市场将面临托底上压，经济企稳基础不牢，稳定需求难度较大，矿石价格再次上冲，成本支撑依然较强，钢材库存维持低位，基建投资再成抓手，“去产能”风潮余威仍在，淡季钢价拉涨过猛，金九银十旺季到来，下游接受难度不小，九月钢市不咸不淡，短期钢市将窄幅震荡。

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