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1、房地产业 房地产行业内生动力仍在，新国五条影响不足以逆转其趋势。4月新房开工面积为1.66亿平方米，同比增长14.54%，比3月上升30个百分点以上；商品房销售面积0.88亿平方米，同比增长40.17%，比3月进一步上升。季节调整后，新房开工面积趋势项环比增长1.55%；商品房销售面积趋势项环比增速1.82%，继续呈现回升势头(详见图4)。 维持前期判断，2013年内房地产行业将继续走在复苏的轨道上，新国五条将减缓而不是逆转这一趋势。但是，商品房销售累计30-40%以上的高增速显然不可持续，房地产投资也有进一步下降的可能。房地产税的试点范围将有扩大，但其实际影响有限。 
图4 商品房新开工面积增速 2、基础设施 基础设施投资继续保持稳定增长。4月国内基础设施投资增速21.56%，比3月有所下降。其中，电力、交通、水利环境的投资增速分别为10.59 %、26.90%和22.74%(详见图5)。铁路建设的债务和融资问题，在上半年对项目进展影响较大，期待这一问题随着铁道部改革而逐步得以解决。 维持前期判断，2013年内基础设施投资将维持在高位，其影响逐渐向制造业传导。在新型城镇化的刺激下，基础设施建设在中长时期内维持适度的增长。  图5 基础设施投资增速 3、制造业 制造业弱复苏持续，动力不足，不确定性较大。从先行指标来看，5月PMI指数50.8%，比4月上升0.2个百分点。新订单和新出口订单分别为51.8%和49.4%，比4月上升0.1个百分点和0.8个百分点。产成品库存和原材料库存分别为48.6%和47.6%，比4月上升0.9个百分点和0.1个百分点，采购量上升至51.5%，购进价格上升至45.1%。 PMI指数意外上升，但是制造业仍然较弱。汇丰PMI滑至几个月以来的新低，工业用电量和铁路货运量低位徘徊，也证实了这一点。经济转型期，新兴产业大多未成规模，而传统制造业增速减慢，产能过剩，订单增长乏力。原材料库存经过消耗后，存在补库的客观需求，但是产成品库存仍在相对高位，补库动力不足。购进价格指数虽有回升，但还在收缩区间，而价格虽然走低，但采购量也只有小幅上升。我们预计制造业弱复苏的格局将会持续，库存周期变动相当短。 从滞后指标来看，4月汽车产量203.20万辆，同比增速15.51%。船舶产量485.50万载重吨，同比增速-25.12%。冰箱产量964.50万台，同比增速12.99%；洗衣机产量584.10万台，同比增速5.21%。总体上看，汽车将进入季节性的淡季，家电在节能补贴政策终止后，销售恐受影响，而造船持续低迷。 |
