兰格研究：2013年城市轨道交通用钢需求展望

城市化进程的加快，催热了轨道交通项目建设。轨道交通项目在各大城市陆续启动，而且有从一线城市向二三线城市不断蔓延的趋势。轨道交通建设提速，势必会带动相关产业的发展。截至2012年底，中国大陆16个城市城运营里程达1980公里。2013年我国城市轨道交通投资规模有望比去年增长12%-15%左右，投资规模达到2800 -2900亿元，将拉动钢材消费2800-2900万吨左右(包括车站、设备等)。到2020年，我国城市轨道交通累计运营里程将达到7395公里，以每公里5亿元造价计算，保守估计需要3万亿的财政投入。但目前城市轨道交通项目资金缺乏、融资渠道单一、市场化程度不高，亦是未来我国城市轨道交通发展的瓶颈问题。

一、截至2012年底，中国大陆16个城市城轨运营里程达1980公里

城市轨道交通主要包括地铁、轻轨、磁悬浮和有轨电车等运输方式。时下，我国越来越多的城市投入到发展城市轨道交通的热潮中。

截至2012年12月31日，我国内地已有北京、上海、天津、重庆、广州、深圳、武汉、南京、沈阳、长春、大连、成都、西安、昆明、苏州、杭州等16个城市累计开通64条城市轨道交通运营线路(含地铁、轻轨线路，不含磁浮)，总运营里程达到1980公里，运营车站1291座。据统计，2012年，全国30个城市在建设轨道交通线路，已批准建设规划的城市35个，规划里程近6000公里，投资规模有望达到13000亿元左右。

2013年，我国在轨道交通行业将投资2800-2900亿元，建成290公里。目前，全国已批准修建城市轨道交通的35个城市，线路里程合计5720公里。

据行业内估算，到“十二五”末，全国城轨运营总里程将达到3000公里，到2020年，我国城市轨道交通累计运营里程将达到7395公里。以每公里5亿元造价计算，保守估计需要3万亿的财政投入。我国约有229个城市有发展轨道交通的潜力，2050年规划的线路将增加到289条，总里程数将达到11700公里(详见图1)。

图1  2012-2050年我国城市轨道交通累计运营里程预测

在四大直辖市中，2012年共计建设轨道交通里程629公里，里程占全国总量2016公里的31%。其他30余个城市合计里程占69%。建设里程最长的依次为北京195公里、上海149公里、天津147公里、重庆138公里(详见图2)。

图2  2012年四大直辖市建设的轨道交通里程占比

二、城市轨交审批权下放 又一波地铁潮来袭

5月13日，国务院总理李克强在全国电视电话会议指出，要把一些确需审批但由地方实施更方便有效的投资审批事项，以及量大面广的生产经营活动审批事项，坚决下放给地方。比如这次就把城市快速轨道交通、机场扩建等投资项目审批或核准权放给了地方。

随着审批核准权的下放，地方政府将迎来城市基建发展的又一波热潮。由于很多准备修建地铁的城市是当地省的中心城市，不少城市一把手甚至是省委常委，如果审批权下放至省一级发改委层面，这些城市的轨交项目进度将明显加快。

目前，全国已有35个城市结缘地铁，正在施工建设的地铁线路超过70条，总投资额达8000多亿，如果加上已经获批的项目，投资额达1.5万亿以上。而南通、唐山、洛阳、烟台、包头、呼和浩特等二三线城市也正积极准备上马城市轨道交通建设，随着审批权下放，这些城市未来或将有望加入地铁建设的大军之中。

据悉近期发改委已批复贵阳、昆明、重庆、石家庄、武汉等多个城市轨道建设项目。2013年，西安、天津、重庆、成都、杭州、宁波、昆明、青岛、无锡和东莞等十多个城市的新一轮轨道交通建设规划将获得批准。徐州市和温州市将作为新增城市获得批准。届时，获得国家批准建设轨道交通线路的城市将达到37个，继续高居世界第一的位置(详见表1和表2)。

表1  2012-2013年发改委批复的城轨项目明细

表2  2012年发改委批复的地铁项目明细

三、投资资金从哪里来？

1、城轨投融资模式单一  易引发地方债务危机

轨道交通是一项规模大、造价高、技术复杂的系统工程，工程投资动辄几十亿甚至上百亿。目前全国在建轨交项目和2012年之前规划的项目计划投资总计已超万亿元。而2012年逾9000亿元的新增投资，将让地方政府背上5500亿元银行贷款，同时未来6-8年，这些新线路还需要投入3600亿元的财政资金。与之对比，2012年南水北调工程当年的投资额仅为652亿元。

城市轨道交通包括地铁、轻轨、有轨电车等，在目前国内的建设项目中，主要以地铁为主。目前，除了大城市，一些中型城市甚至中小型城市都掀起了地铁建设热潮。

然而城市轨道交通建设热潮的背后却是建设主体投融资模式的单一，多个地铁建设主体几乎处于亏损状态。如果政府不顾当地城市发展水平和财政能力，强行上马大项目，就会形成地方债务危机。

目前，中国轨道交通项目的建设投资主要采取政府提供一定比例资本金、由政府与企业共建的模式。在项目资金的筹集上，一般由政府投入部分资本金，并由政府实际控制的、代政府行使投融资建设职能的企业，通过贷款、发行票据、债券，甚至上市等方式或运作政府给予的相关资源(如沿线土地等)筹措另外部分资金，未来政府通过每年向该公司拨付专项资金来偿付到期债务本息。

这就是说，建设中所需资金，银行信贷不能贷给政府，需要成立公司，贷给公司。但这些公司形成的债务，政府是要兜底的。如北京市基础设施投资有限公司，其主导了北京市几乎所有地铁线路的建设，其实际控制人为北京市国资委；在天津，实施城市轨道建设的主体是天津市地下铁道集团有限公司，其实际控制人为天津城投集团，而后者的实际控制人为天津市国资委。

银行信贷之外，承担建设主体的公司需借助其他方式进行融资，来满足巨大的资金需求。

今年3月，上海申通地铁集团公布2013年度第一期中期票据募集说明书，拟募集资金60亿元；4月，天津市地下铁道集团同样发行中期票据募集20亿元，用于补充公司中长期营运资金需求和置换银行贷款；5月，长沙市轨道交通集团有限公司25亿元公司债券上市。此外，上海申通地铁集团控股的申通地铁(600834.SH)实现上市融资，成为沪深两市唯一一家专业经营地铁业务的公司。

2、PPP模式为融资优选

由于轨道交通建设所需资金巨大，所以借贷和融资凶猛成为它们共同的特征。然而凶猛的背后，却是大多数运营公司的亏损。上海申通地铁集团的上述票据募集说明书显示，2012年，其净利润亏损43.7亿元。香港地铁是世界上唯一盈利的地铁公司，它把建设和经营放在同等重要的地位上，通过土地物业的开发实现盈利。如果负责地铁建设的企业常年亏损，超出了地方政府财政可承担范围，就容易形成地方债务危机。

事实上，地方财政加银行贷款的单一融资模式已经让主导城市轨道建设的政府感觉到吃力。在国家发改委去年公布的27个建设项目中，除了江苏和杭州两个项目，其他项目的投资主体范围没有突破，均以“地方财政+国内银行贷款”的模式建设。江苏省沿江城市群城际轨道交通建设项目以地方投资为主，通过市场化运作，积极吸引各类社会资本参与建设运营(PPP模式)；杭州地铁一号线项目以特许经营方式建设(BOT模式，即“建设—经营—转让”)。

在探索城市轨道建设的融资模式上，PPP模式是较为合适的模式，即公共部门与私人企业合作的模式，政府部门或地方政府通过政府采购形式与中标单位组成特殊目的公司(特殊目的公司一般是由中标的建筑公司、服务经营公司或对项目进行投资的第三方组成的股份有限公司)，由该特殊目的公司负责筹资建设及经营的一种模式。

在PPP模式下，公共部门和民营企业共同参与城市轨道交通的建设和运营，不但能节省政府的投资，还可以将项目的一部分风险转移给民营企业，从而减轻政府风险。而民营企业通过参与轨道交通项目的确认、设计和可行性研究等前期工作，亦可降低自身投资风险。

四、2013年城市轨道交通用钢量展望

根据国家发改委运输所完成的《2012-2013年中国城市轨道交通发展报告》统计，2012年度，全国有35个城市在建设轨道交通线路，估算完成总投资约2600亿元。2013年将有24个城市新开工轨道交通线路，规模达40余条段、846公里。其中，新开工线路较多的城市有：北京2013年预计有6号线三期、8号线三期、16号线、昌平线二期开工建设，共计4条段、70公里；上海60公里、广州60公里、武汉56公里等。新批的城市有：厦门26公里、石家庄24公里、常州24公里、佛山21公里等。

轨道交通用钢包括钢轨、车站、隧道、桥梁、机电设备及轨道车辆等。按照2012年未完成的线路投资进度，以及2013年新开工线路的规模粗略计算，2013年全国城市轨道交通投资规模有望比去年增长12%-15%左右，投资规模达到2800 -2900亿元。据推算，城市轨道交通平均新建1公里预计总投资在5亿元左右(包括车站、设备等)，根据发改委的笼统计算，城市轨道交通建设每投资1亿元，将拉动钢材消费1万吨左右(包括车站、设备等)。也就是说，2013年，我国城市轨道交通广义用钢消费或将达到2800-2900万吨。

2013年乃至“十二五”期间，我国各地的城市轨道交通建设将迎来新一轮高潮。轨道用钢及轨道车辆用钢在城市轨道交通建设中的应用量将会明显增加，潜在的市场十分广阔。事实上，各地地铁车辆招标的启动、以及动车启动招标在即，轨道交通装备行业有望从订单匮乏的状态中走出。伴随着铁路投融资体制改革以及铁路管理体制改革的推进，轨道装备制造行业和生产轨道建设用钢及轨道车辆用钢的钢铁企业有望受益，迎来行业的“春天”。