宏观经济稳中提质，投资增速企稳回升，产业结构不断改善，积极因素逐步累积，新旧动能转换繁重，需求市场不温不火，焦煤焦炭暂时熄火，矿石价格再度发力，2016年11月份国内钢材市场呈现明显的成本推动型上涨的特点，整体呈现震荡上涨的局面，截止到11月底兰格综合价格指数收至130.0水平，环比上升16.3%(详见图1)。12月份国内钢材市场将在高位成本环境下维持坚挺，宏观经济稳中向好，财政积极货币稳健，供给侧改革不断深化，结构性转型不断加快，稳增长措施全面开花，期待基建项目开工大增，房产销售明显受限，地产投资回归常态，整体需求依旧可期，矿石价格再度发力，飙升双焦回归理性，成本支撑较为明显，国内钢市继续攀升，预期兰格综合指数将高位震荡，震荡区间为123-140，目标值131.5。

图1 兰格钢铁综合预测指数

一、经济保持稳中提质 积极因素逐步累积

据兰格钢铁云商平台监测数据显示，2016年1-10月份固定资产投资增速8.3%，比1-9月份回升0.1个百分点。2016年10月份M1增速23.9%，比9月份下降0.8个百分点。2016年10月份M2增速为11.60%，比9月份回升0.10个百分点。10月份人民币贷款增加6513亿元，同比多增1377亿元(详见图2)。

图2 兰格钢铁宏观经济综合指数

经验表明，宏观经济综合指数作为先行指标，对于市场的基本走向有非常好的指示作用。2016年1-10月国民经济延续总体平稳、稳中有进、稳中提质的发展态势，生产需求基本平稳，就业形势稳中有好，市场供求有所改善，“三去一降一补”成效不断显现，新动能加快孕育成长，积极因素继续增加。前10个月工业生产总体平稳，10月份规模以上工业增加值增长6.1%，自3月份以来，规模以上工业增加值增速已持续8个月保持在6%以上;需求总体平稳；前10个月固定资产投资同比增长8.3%，增速比前9个月小幅提高0.1个百分点，其中，民间投资同比增长2.9%，比前9个月加快0.4个百分点，市场需求面有所改善，内生动力有所增强。前10个月市场供求关系有所改善，10月份CPI同比上涨2.1%，涨幅比9月上升0.2个百分点，呈现温和上涨的态势；9月份PPI同比上涨0.1%，扭转了长达54个月持续为负的局面，10月份涨幅扩大到1.2%，市场供求关系明显改善，通缩压力缓解。前10个月经济结构持续改善，服务业增长势头良好，工业生产较为平稳，服务业增速快于工业增速，此外“三去一降一补”扎实推进，供给结构在不断优化，供给质量明显提高；通过供给侧结构性改革，传统动力在不断改造升级，新动力在加快孕育成长，新的市场主体在不断增加，新业态增长比较快。

二、矿石价格再度发力 焦煤焦炭维持高位

据兰格钢铁云商平台监测数据显示，10月份国产铁精矿600元/吨，比9月份上涨20元/吨。10月份国产焦炭1608.75元/吨，比9月份上涨257.5元/吨。据海关数据显示，10月份进口矿均价60.63美元/吨，比9月份上涨0.93美元/吨。11月份普氏62%铁矿石指数为73.13，比10月份上升14.5(详见图3)。

图3 兰格钢铁原燃料指数及普氏指数

由于今年以来铁矿石价格持续回暖，各大矿山都积极扩产。2016年三季度，力拓全球铁矿石产量8813.6万吨，环比增长3.4%，同比增长2.4%。三季度全球铁矿石销量8567.9万吨，环比下降1.2%，同比下降6.2%。三季度，必和必拓铁矿石产量5760万吨，同比减少370万吨。三季度，FMG铁矿石出货量4380万吨，同比增长5%。三季度，淡水河谷铁矿石产量9210万吨，环比增加530万吨，同比增加140万吨，其中球团产量1210万吨，环比增长20.1%，同比持平；三季度铁矿石运量8520万吨，环比增加800万吨，同比增加730万吨。今年以来，为了扩大份额降低平均成本，淡水河谷和RoyHill等国际矿商都在加紧扩产步伐。RoyHill计划在2017年初实现5500万吨的年度产量目标。巴西矿业巨头淡水河谷大力开发的“卡拉加斯S11D项目”预计将于今年12月如期投产，该项目年产能高达9000万吨。因此铁矿石市场整体过剩的情况并未根本改变，淡水河谷2016年产量目标仍然在3.4-3.5亿吨，2017年产量目标为3.6-3.8亿吨。而力拓下调2016年铁矿出货量至3.25-3.3亿吨，2017年产量预估保持3.3-3.4亿吨。

随着去产能力度的不断加强，煤炭行业多执行300天工作制，导致煤炭供应持续紧张。受资源供应紧张以及资本市场资金追捧带动，下半年焦煤、焦炭价格大幅飙涨，从而推动钢铁企业成本也大幅攀升。国家发改委先后就煤炭快速上涨问题多次召开会议，同时出台多项措施平抑价格，冬季煤焦资源紧缺态势将得到一定缓解，焦煤焦炭价格将回归理性。由此，成本的坚挺将支撑钢市的持续攀升。

三、地产投资逐步回归 铁路投资再次发力

1、地产行业

据兰格钢铁云商平台监测数据显示，2016年1-10月份新房开工面积13.74亿平方米，同比增长8.1%，增速较1-9月份上升1.3个百分点；商品房销售面积12.03亿平方米，同比增长26.8%，增速较1-9月份回落0.1个百分点(详见图4)。

图4 商品房新开工面积增速

前10个月的房地产数据继续趋稳和改善。据国家统计局数据显示，2016年1-10月，全国房地产开发投资同比增长6.6%，增速比前三季度提高0.8个百分点；房地产企业购地面积同比下降5.5%，降幅收窄0.6个百分点；房地产企业到位资金同比增长15.5%，增速持平。唯一出现下滑的是销售数据。前10个月全国商品房销售面积120338万平方米，同比增长26.8%；商品房销售额91482亿元，增长41.2%。增速均比前三季度回落0.1个百分点。即便如此，今年前10个月的全国商品房销售额，超过了历年全年的水平，表明2016年是楼市最火爆的大年。

9月末至10月初，全国共有20多个城市出台调控政策，部分区域市场受到明显影响，并使10月单月的数据出现下滑。10月份，全国商品房销售面积为15153万平方米，环比9月下降14.6%；商品房销售额为11274亿元，环比下降17.1%。同期，全国房地产开发投资9377亿元，环比下降12.8%。随着楼市调控的不断收紧，楼市的放缓也将不可避免，楼市拐点已至，地产投资将逐步回归常态。

2、基础设施

据兰格钢铁云商平台监测数据显示，2016年10月份国内基础设施投资增速15.33%，比9月份回落0.26个百分点。其中，电力、交通、水利环境的投资增速分别为-1.09%、13.51%和24.92%，分别比9月份回落11.24，上升1.3和4.0个百分点(详见图5)。

前10月基础设施投资力度不一。据国家发改委统计数据显示，1-10月，公路建设累计完成固定资产投资14478亿元，为2016年投资计划的87.7%，同比增长8.8%，分区域看，东、西部地区分别完成投资4175亿元、7004亿元，同比增长9.3%和14%，中部地区完成投资3299亿元，同比下降1.5%；铁路完成固定资产投资6234亿元，为2016年投资计划的77.9%，同比增长9.8%；水路建设累计完成固定资产投资1111亿元，同比下降0.9%；民航建设累计完成固定资产投资570亿元，同比增长3.6%。

铁路建设再掀高潮，新项目开工不断。据中国铁路总公司统计数据显示，2016年1-10月全国铁路固定资产投资完成6234.49亿元，同比增长9.8%；其中国家铁路固定资产投资完成5944.35亿元，同比增长13.2%。2016年铁路建设所需资金已全部落实，可以确保铁路建设对资金的需求，预计2016年铁路固定资产投资可完成8000亿元以上，开工建设45个项目，投产新线3200多公里，全面完成2016年铁路建设任务目标。截至目前，批复可研项目超过45个，可实现年内开工建设45个项目的目标。

水利投资再创新高，工程建设进度明显加快。截至10月底，全国落实水利建设投资超过6700亿元，较上年增加16%。黑河黄藏寺水利枢纽、四川土溪口水库等18项重点工程已经开工建设，青海引大济湟西干渠、湖南毛俊水库2项可研报告已经批复，正在抓紧开工准备工作。172项重大水利工程已开工建设103项，在建工程投资规模超过8000亿元。

为了稳增长发改委继续加大项目审批的力度。据国家发改委统计数据显示，10月份发改委共审批核准固定资产投资项目15个，总投资2188亿元。包括交通基础设施项目8个，总投资1877亿元，能源项目2个，总投资277亿元，工业项目1个，总投资20亿元，高技术项目1个，总投资6亿元，其它项目3个，总投资8亿元。进入11月以来，项目审批力度有增无减，共批复8个铁路建设项目，铁路项目总投资4829.95亿元，基建正接棒房地产托底经济，成为稳增长重要支撑力。

图5 基础设施投资增速

3、制造行业

据兰格钢铁云商平台监测数据显示，2016年11月份制造业PMI指数51.7%，比上月上升0.5个百分点。新订单指数为53.2%，比上月上升0.4个百分点。新出口订单指数为50.3%，比上月上升1.1个百分点。生产指数为53.9%，比上月上升0.6个百分点。原材料库存指数为48.4%，比上月上升0.3个百分点。供应商配送时间指数为49.7%，比上月下降0.5个百分点。采购量指数为52.9%，比上月上升0.5个百分点。购进价格指数为68.3%，比上月上升5.7个百分点。进口指数为50.6%，比上月上升0.7个百分点。产成品库存指数为45.9%，比上月下降1.0个百分点。从PMI来看，产成品库存指数、供应商配送时间指数、生产经营活动预期指数有所下降，其余9个指数均有所上升。其中，下降的3个指数中，生产经营活动预期指数降幅较大，达到3个百分点，但指数水平依然较高，保持在55%以上；上升的指数中新出口订单指数、购进价格指数升幅超过1个百分点，其余指数升幅均在1个百分点内。PMI指数继10月份明显提高后，11月份继续提高，已经连续4个月保持在荣枯线以上。经济增长由落转稳的信号已经比较明确。产成品库存指数下降、原材料库存、采购量指数提高，表明企业补充库存活动趋于增加。综合研判，未来经济保持平稳增长的概率较大。

四、钢厂库存连续下降 社会库存持续下降

进入2016年11月份以来，国内大中型钢铁企业的厂内钢材库存升少降多，据中钢协统计数据显示，2016年11月中旬国内重点钢铁企业库存1316.7万吨，较10月中旬减少44.68万吨，下降3.28%。而同时国内钢材社会库存持续下降。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，2016年11月末国内钢材社会库存724.96万吨，环比下降11.57%，同比下降11.39%；其中线材63.62万吨，环比下降10.15%，同比上升17.83%；螺纹290.56万吨，环比下降13.32%，同比下降2.19%；热轧169.04万吨，环比下降11.83%，同比下降26.98%；冷轧103.13万吨，环比下降9.78%，同比下降20.74%；中板81.66万吨，环比下降7.46%，同比下降7.00%。

综上所述，2016年12月份宏观经济稳中向好，财政积极货币稳健，供给侧改革不断深化，结构性转型不断加快，稳增长措施全面开花，期待基建项目开工大增，房产销售明显受限，地产投资回归常态，整体需求依旧可期，矿石价格再次发力，飙升双焦回归理性，成本支撑较为明显，国内钢市继续攀升。

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