全球经济复杂严峻，国内经济稳中提质，投资增速企稳回升，产业结构不断改善，积极因素逐步累积，新旧动能转换繁重，工业行业产能过剩，需求市场依然不振，双重压力制约发展，2016年10月份国内钢材市场呈现明显的成本推动型上涨的特点，焦煤焦炭轮番爆涨，矿石价格维持坚挺，需求清淡难阻涨势，整体呈现震荡上涨的局面，截止到10月底兰格综合价格指数收至111.8水平，环比回升6.37%(详见图1)。11月份国内钢材市场将在成本爆推的环境下维持坚挺，经济保持企稳回升，投资项目审批加大，基建投资迅猛来袭，年末或现开工大潮，双焦爆推钢市上行，钢厂快速跟进拉涨，钢市已进需求淡季，后期风险正在累计，短期钢市维持高位，预期兰格综合指数将震荡上涨，震荡区间为110-120，目标值115。

图1 兰格钢铁综合预测指数

一、经济保持稳中提质 积极因素逐步累积

据兰格钢铁云商平台监测数据显示，2016年1-9月份固定资产投资增速8.2%，比8月份回升0.1个百分点。2016年9月份M1增速24.7%，比8月份下降0.59个百分点。2016年9月份M2增速为11.50%，比8月份回升0.15个百分点。1-9月人民币贷款增加10.16万亿元，同比多增2558亿元(详见图2)。

图2 兰格钢铁宏观经济综合指数

经验表明，宏观经济综合指数作为先行指标，对于市场的基本走向有非常好的指示作用。2016年1-9月宏观经济综合指数基本平稳，表明宏观经济呈现企稳迹象，在国家一系列稳增长政策措施的作用下，投资增速出现企稳回升的迹象，投资产业结构不断改善，积极因素逐步累积。前三季度全国完成固定资产投资426906亿元，同比增长8.2%，增速比上半年回落0.8个百分点，但比1-8月份加快0.1个百分点，结束了自年初以来投资增速逐步回落的态势。其中，9月份当月投资60567亿元，增长9%，增速比8月份加快0.8个百分点，投资当月增速已连续两个月出现回升。前三季度民间投资261934亿元，增长2.5%，增速比1-8月份加快0.4个百分点，结束了自去年以来增速持续回落的走势。从当月投资看，9月份民间投资36929亿元，增长4.5%，增速比8月份加快2.2个百分点。前三季度，制造业投资135250亿元，增长3.1%，增速比1-8月份加快0.3个百分点；制造业当月投资18727亿元，增长5.1%，增速比8月份加快3个百分点，比去年同期加快0.5个百分点，自7月份以来当月增速已连续3个月回升。

今年以来，基础设施投资始终保持平稳较快的增长态势。前三季度，基础设施投资83245亿元，增长19.4%，增速虽比1-8月份回落0.3个百分点，但比全部投资增速高11.2个百分点；基础设施投资占全部投资的比重为19.5%，比去年同期高1.8个百分点；拉动全部投资增长3.4个百分点，比去年同期高0.4个百分点。中、西部地区基础设施投资均呈高速增长。前三季度，中部地区基础设施投资18791亿元，增长23.6%，增速比1-8月份加快0.4个百分点；占全部基础设施投资的比重为22.5%，比去年同期提高0.7个百分点。西部地区基础设施投资29630亿元，增长32.7%；占全部基础设施投资的比重为35.6%，比去年同期高7.8个百分点。但同时也要看到，国内外经济环境依然复杂严峻，投资增速企稳回升的基础尚不牢固，如产能过剩和市场需求不振的双重压力仍然制约着经济发展。

二、矿石价格较为坚挺 矿山增产意愿坚决

据兰格钢铁云商平台监测数据显示，9月份国产铁精矿588.33元/吨，比8月份上涨8.33元/吨。9月份国产焦炭1351.25元/吨，比8月份上涨245元/吨。据海关数据显示，9月份进口矿均价59.70美元/吨，比8月份上涨3.95美元/吨。10月份普氏62%铁矿石指数为58.63，比9月份上升1.34(详见图3)。

图3 兰格钢铁原燃料指数及普氏指数

由于今年以来铁矿石价格持续回暖，各大矿山都积极扩产。2016年三季度，力拓全球铁矿石产量8813.6万吨，环比增长3.4%，同比增长2.4%。三季度全球铁矿石销量8567.9万吨，环比下降1.2%，同比下降6.2%。三季度，必和必拓铁矿石产量5760万吨，同比减少370万吨。三季度，FMG铁矿石出货量4380万吨，同比增长5%。三季度，淡水河谷铁矿石产量9210万吨，环比增加530万吨，同比增加140万吨，其中球团产量1210万吨，环比增长20.1%，同比持平；三季度铁矿石运量8520万吨，环比增加800万吨，同比增加730万吨。

今年以来，为了扩大份额降低平均成本，淡水河谷和RoyHill等国际矿商都在加紧扩产步伐。RoyHill计划在2017年初实现5500万吨的年度产量目标。巴西矿业巨头淡水河谷大力开发的“卡拉加斯S11D项目”预计将于今年12月如期投产，该项目年产能高达9000万吨。因此铁矿石市场整体过剩的情况并未根本改变，淡水河谷2016年产量目标仍然在3.4-3.5亿吨，2017年产量目标为3.6-3.8亿吨。而力拓下调2016年铁矿出货量至3.25-3.3亿吨，2017年产量预估保持3.3-3.4亿吨。因此铁矿石价格预计将维持在50-60美元/吨。

三、地产投资逐步回归 基建投资迅猛来袭

1、地产行业

据兰格钢铁云商平台监测数据显示，2016年1-9月份新房开工面积12.27亿平方米，同比增长6.8%，增速较1-8月份回落5.4个百分点；商品房销售面积10.52亿平方米，同比增长26.9%，增速较1-8月份提高1.4个百分点(详见图4)。

图4 商品房新开工面积增速

前三季度，全国房地产开发投资74598亿元，同比增长5.8%，增速比上半年回落0.3个百分点，比1-8月份加快0.4个百分点。其中，住宅投资增长5.1%。房屋新开工面积122655万平方米，同比增长6.8%，其中住宅新开工面积增长6.7%。9月末，全国商品房待售面积69612万平方米，比6月末减少1804万平方米。前三季度，房地产开发企业到位资金104711亿元，同比增长15.5%。三季度房地产市场销售形势不错，商品房销售量的增长速度继续保持高位，前三季度商品房销售面积同比增长26.9%。三季度房地产对经济增长的贡献率在8%。但10月份以来，房地产限购政策频起。房地产限购政策将直接导致房地产销售的回落，进而导致投资的回落，土地收入增速也将迎来拐点。目前中国房地产的库存仍然较大，特别是二线和三线城市，在未来房地产市场需求仍然供大于求的背景下，随着限购政策的出台，房地产投资增速或逐步回归。

2、基础设施

据兰格钢铁云商平台监测数据显示，2016年9月份国内基础设施投资增速15.59%，比8月份回落0.63个百分点。其中，电力、交通、水利环境的投资增速分别为10.15%、12.21%和20.92%，分别比8月份回升7.05，回落3.95和1.64个百分点(详见图5)。

前9月基础设施投资力度不一。据国家发改委统计数据显示，1-9月，公路建设累计完成固定资产投资12412亿元，为2016年投资计划的75%，同比增长7.6%，分区域看，东、西部地区分别完成投资3487亿元、6160亿元，同比增长6.5%和14.5%，中部地区完成投资2765亿元，同比下降4%；铁路完成固定资产投资5423亿元，为2016年投资计划的67.8%，同比增长10.3%；水路建设累计完成固定资产投资952亿元，同比下降5.5%；民航建设累计完成固定资产投资490亿元，同比增长4.2%。

为了稳增长发改委继续加大项目审批的力度。2016年9月，国家发改委共审批核准固定资产投资项目23个，总投资3197亿元。包括水利项目3个，总投资466亿元；交通基础设施项目10个，总投资2527亿元；能源项目2个，总投资161亿元；工业项目1个，总投资20亿元；高技术和信息化项目4个，总投资10亿元；社会事业项目3个，总投资13亿元。这些项目主要集中在交通、水利和能源领域。一是重大交通基础设施领。如新建牡丹江至佳木斯铁路，该项目已列入《中长期铁路网规划》，项目建设对完善区域路网布局，促进沿线资源型城市转型升级，振兴东北地区老工业基地具有积极作用。四川省九寨沟(甘川界)至绵阳公路，该项目是联系四川与甘肃两省的重要公路通道，项目建设对于贯彻落实长江经济带发展战略和深入实施西部大开发战略，完善国家和区域高速公路网络，促进沿线地区资源开发和区域经济社会协调发展等具有重要意义。二是重大水利工程。如珠江三角洲水资源配置工程，该工程从水量丰富、水质良好的西江引水，可有效解决深圳市、东莞市、南沙新区的水资源供需矛盾，形成多水源供水保障体系，对保障受水区供水安全和经济社会可持续发展具有重要作用。广西左江治旱驮英水库及灌区工程，该工程可有效解决灌区内农村人口的饮水安全问题，对于保障区域供水、兴边富民等均具有重要作用。三是重大能源工程。如川渝第三通道500千伏工程。该项目所采用的建设方案技术成熟、投资省、见效快，建成后可有效提高川渝断面输电能力，减少四川丰期弃水电量，满足重庆市用电负荷增长需要，提高电网供电可靠性。

进入10月份以来，国家发改委批复投资项目的速度仍保持较高水平，项目投资规模已经超过2900亿元。10月11日，发改委发布了两项铁路重大工程项目的批复，涉及总资金达795亿元，分别为新建贵阳至南宁铁路项目，总投资757.6亿元，其中工程投资722.6亿元，动车组购置费35亿元；新建克拉玛依至塔城铁路铁厂沟至塔城段项目总投资37.14亿元，其中工程投资36.54亿元，机车车辆购置费0.6亿元。10月18日，发改委发布了一项铁路重大工程的批复和公路重大工程项目的批复，其中连云港至徐州铁路项目总投资为281.7亿元，其中工程投资255.8亿元，动车组购置费25.9亿元。绥芬河至满洲里国家高速公路海拉尔至满洲里段项目估算总投资约51.4亿元。此外，10月31日批复的平利至镇坪高速公路工程项目估算总投资约为114.42亿元，G8513线九寨沟(川甘界)至绵阳段高速公路工程项目估算总投资约为410.09亿元。此外，发改委10月份还分别批复了乌鲁木齐市、厦门市城市轨道交通第二期建设规划两个城市轨交项目，投资额超1300亿元。

图5 基础设施投资增速

3、制造行业

据兰格钢铁云商平台监测数据显示，2016年10月份制造业PMI指数51.2%，比上月上升0.8个百分点。新订单指数为52.8%，比上月上升1.9个百分点。新出口订单指数为49.2%，比上月下降0.9个百分点。生产指数为53.3%，比上月上升0.5个百分点。原材料库存指数为48.1%，比上月上升0.7个百分点。供应商配送时间指数为50.2%，比上月上升0.3个百分点。采购量指数为52.4%，比上月上升0.5个百分点。购进价格指数为62.6%，比上月上升5.1个百分点。进口指数为49.9%，比上月下降0.5个百分点。产成品库存指数为46.9%，比上月上升0.5个百分点。从PMI来看，新出口订单指数、进口指数有所下降，其余10个指数均有所上升。其中，下降的2个指数降幅均在1个百分点内；上升的指数中，只有新订单指数、原材料购进价格指数升幅超过1个百分点，其余指数升幅均在1个百分点内。10月份PMI指数在荣枯线以上明显提高，表明经济增长趋稳态势已较为明朗。除新出口订单、进口指数有所下降外，其余指数均有不同程度提高，表明制造业企业信心普遍回升，生产经营活动趋向全面恢复。尽管对外经济仍存在不确定因素，但预计年内经济增速不会再出现下降。

四、钢厂库存再次下降 社会库存升降不一

进入2016年10月份以来，国内大中型钢铁企业的厂内钢材库存升少降多，据中钢协统计数据显示，2016年10月中旬国内重点钢铁企业库存1361.38万吨，较9月中旬减少57.98万吨，下降4.08%。而同时国内钢材社会库存升降不一。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，2016年10月末国内钢材社会库存795.02万吨，环比下降6.33%，同比下降12.50%；其中线材67.00万吨，环比下降19.79%，同比下降1.31%；螺纹318.72万吨，环比下降10.79%，同比下降8.53%；热轧190.03万吨，环比上升2.22%，同比下降22.55%；冷轧113.39万吨，环比下降1.53%，同比下降16.60%；中板86.59万吨，环比上升0.37%，同比下降6.77%。

综上所述，2016年11月份国内钢材市场将在成本爆推的环境下维持坚挺，经济保持企稳回升，投资项目审批加大，基建投资迅猛来袭，年末或现开工大潮，双焦爆推钢市上行，钢厂快速跟进拉涨，钢市已进需求淡季，后期风险正在累计，短期钢市维持高位。

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