目前国内经济下行压力依旧较大，投资增速持续放缓，制造业和房地产投资持续回落，尽管货币政策持续宽松，但难以推动实体经济持续回暖。11月份国内钢材市场依旧震荡下跌，截止到11月底，兰格综合价格指数收至79.1水平，环比下降5.16%(详见图1)。12月份国内钢材市场环境依旧较为复杂，矿石价格将持续下跌，整体需求依旧低迷，宏观经济综合指数持续回升，流动性综合指数明显好转，成本综合指数持续走弱，需求综合指数明显下降，预期兰格综合指数将维持震荡下跌局面，震荡区间为70-80，目标值75。

图1 兰格钢铁综合预测指数

一、稳增长政策持续加码 国内经济将逐步好转

据兰格钢铁云商平台监测数据显示，2015年1-10月份固定资产投资增速10.2%，比1-9月份下降0.10个百分点。10月份M1增速14.00%，比9月份上升2.07个百分点。10月份M2增速为13.50%，比9月份上升0.37个百分点。10月份M1和M2增速剪刀差为0.5个百分点，M1、M2的剪刀差实现逆转，M1同比增速首次超过M2，这是自2011年1月以来的57个月首次转正。理论上来说，M1同比增速越是高于M2增速，意味着货币供应量存款活期化倾向越高，经济活力越高。10月份人民币贷款增加5136亿元，同比多增480亿元(详见图2)。

图2 兰格钢铁宏观经济综合指数

经验表明，宏观经济综合指数作为先行指标，对于市场的基本走向有非常好的指示作用。10月份宏观经济综合指数持续回升，与此同时中国经济呈现出增长动力转换、结构优化的特征。2015年1-10月全国固定资产投资增速小幅回落，但固定资产投资先行指标有所回升，投资资金紧张状况有所缓解。一是投资到位资金增速小幅回升。1-10月份，全国投资到位资金471059亿元，同比增长7.3%，增速比1-9月份提高0.5个百分点，是在增速连续三个月保持在6.8%之后首次提高，表明投资资金紧张状况有所缓解。二是新开工项目计划总投资增速连续6个月小幅回升。1-10月份，全国新开工项目计划总投资337429亿元，同比增长4.1%，增速比1-9月份提高1.3个百分点，且已连续6个月小幅回升。新开工项目计划总投资增速持续回升，对下一阶段投资增长的支撑作用会有所增强。

二、四大矿山以量换价 矿石价格继续下跌

据兰格钢铁云商平台监测数据显示，2015年10月份国产铁精矿520元/吨，比9月份下跌21.67元/吨；10月份国产焦炭688.75元/吨，比9月份下跌12.5元/吨。据海关数据显示，10月份进口矿均价58.58美元/吨，比9月份上涨0.57美元/吨(详见图3)。

图3 兰格钢铁原燃料指数

近年来铁矿石价格一路下滑，而四大矿山不约而同的采取了以量换价的策略。2015年三季度淡水河谷的铁矿石产量创下了单季度最高纪录，达到8820万吨。澳大利亚矿业巨头力拓的铁矿石产量在第三季度同样增长迅猛。在截至9月份的三个月，其铁矿石出货量达到9130万吨，同比增长了17%。同处于澳大利亚的必和必拓在第三季度铁矿石产量则提高了7%，达到6100万吨。四大矿商第三季度产量合计达到28640万吨，同比增产1897万吨，增幅为7%；而2015年前三季度，四大矿商产量为8.08亿吨，同比增产6800万吨，增幅达到9%。在四大矿商中，力拓综合成本最低，必和必拓次之，淡水河谷和FMG的成本最高。随着铁矿石市场供应的增加、中国钢铁需求放缓，铁矿石市场供大于求的局面将持续，铁矿石价格将进一步下跌。

三、地产行业继续弱化 基建投资有所放缓

1、地产行业

据兰格钢铁云商平台监测数据显示，2015年1-10月份新房开工面积12.71亿平方米，同比下降13.9%，与1-9月份降幅扩大1.3个百分点；商品房销售面积9.49亿平方米，同比增长7.2%，比1-9月份增幅回落0.3个百分点(详见图4)。

图4 商品房新开工面积增速

自去年楼市进入调整期以来，全国房地产开发投资增速出现了20连跌，跌幅近九成。房企去化速度放缓，库存也在一路走高，截止到2015年10月份，库存已增至68632万平方米。面对巨大的库存压力，近期中央高层重提去库存战略，促进房地产业持续发展。2015年10月末，我国商品房待售面积68632万平方米，比9月末增加2122万平方米。而2015年楼市库存整体也呈上升趋势，除五月份库存下降了15万平方米外，其他月份均为上升，已经从年初的62169万平方米上升到了68632万平方米。与此同时在建面积和房地产投资增速下行较快，因此房地产行业投资将继续弱化，短期内房地产市场难以迅速好转，复苏时间较长。

2、基础设施

据兰格钢铁云商平台监测数据显示，2015年10月份国内基础设施投资增速12.90%，比9月份下降1.09个百分点。其中，电力、交通、水利环境的投资增速分别为14.59%、8.33%和16.24%，分别比9月份回升6.32、回升0.75、下降6.70个百分点(详见图5)。

前10月交通投资增速持续回落。据交通运输部统计数据显示，1-10月公路水路完成固定资产投资14577亿元，同比增长6.5%，增速较前三季度放缓0.4个百分点。分结构看，公路建设完成投资13312亿元，同比增长7%，增速与前三季度基本持平，其中高速公路、普通国省道、农村公路分别完成投资6347亿元、4264亿元和2701亿元，分别增长1.9%、11.9%和12.5%；水运建设完成投资1121亿元，同比下降0.6%。分区域看，东、中、西部地区分别完成公路水路固定资产投资4739亿元、3525亿元和6313亿元，同比分别增长2.6%、12.8%和6.3%。

为了稳增长政策的持续加码，2015年以来国家发改委持续加大加快交通投资的审批速度。据发改委统计数据显示，1-10月发改委共审批核准固定资产投资项目237个，总投资18995亿元。其中10月份共审批核准了19个项目，总投资864亿元。包括农业水利项目7个，总投资136亿元；交通基础设施项目2个，总投资439亿元；高技术和信息化项目4个，总投资3亿元；能源项目1个，总投资254亿元；社会事业等项目5个，总投资32亿元。由于今年是“十二五”规划的最后一年，多数建设项目会都在四季度加快施工，因此四季度交通项目投资可能会迎来高潮。

图5 基础设施投资增速

3、制造行业

据兰格钢铁云商平台监测数据显示，2015年11月份制造业PMI指数49.6%，比上月下降0.2个百分点。新订单指数为49.8%，比上月下降0.5个百分点。新出口订单指数为46.4%，比上月下降1.0个百分点。生产指数为51.9%，比上月下降0.3个百分点。原材料库存指数为47.1%，比上月下降0.1个百分点。供应商配送时间指数为50.5%，比上月下降0.1个百分点。采购量指数为48.3%，比上月下降0.5个百分点。购进价格指数为41.1%，比上月下降3.3个百分点。进口指数为46.7%，比上月下降0.8个百分点。产成品库存指数为46.7%，比上月下降0.5个百分点。从PMI来看，当前制造业呈小幅下行波动特点，小企业下行压力有所加大，传统行业和高耗能行业下降明显，但制造业整体平稳的基本态势也并没有改变，除一些高耗能行业之外，多数行业保持回升，装备制造业回升明显，消费品行业、高技术行业保持活跃态势，大中型企业生产经营保持稳定。

据兰格钢铁云商平台监测数据显示，2015年10月份汽车产量219.4万辆，同比增长4.9%。船舶产量407.48万总吨，同比增长3.09%。冰箱产量630.36万台，同比下降8.59%；洗衣机产量612.45万台，同比下降4.69%。从产量数据来看，国内制造行业依然处于转型升级阶段。近期国务院会议明确要加快企业技术升级改造，使“中国制造”强筋健骨、提质增效，形成竞争新优势，是改善供给和扩大需求的重要举措，既是当务之急，更是长远大计。会议确定，聚焦《中国制造2025》重点领域，发挥企业主体作用，按照有保有压的原则，以市场为导向，以提高质量效益为目标，启动实施一批重大技改升级工程，支持轻工、纺织、钢铁、建材等传统行业有市场的企业提高设计、工艺、装备、能效等水平，有效降低成本，扶持创新型企业和新兴产业成长。为此，一要发布工业企业技改升级指导目录，编制年度重点技改升级项目导向计划，引导社会资金等要素投向，激发企业对接市场需求自主升级改造的动力。二要简化前期手续，推动并联审批，加快项目落地，研究推广对符合条件且不需要新增建设用地的技改升级项目实行承诺备案管理。三要推进落实财税支持措施，创新中央财政技改资金使用方式，提高资金使用效益，鼓励地方财政加大对技改升级的支持。完善金融服务，健全融资担保、风险补偿等激励机制，鼓励银行开展贷款重组，加大技改升级信贷投放，支持企业扩大直接融资。鼓励采用众创众包众筹众扶等融资聚智，突破技改升级难题。

四、钢厂库存高位下降 社会库存继续下降

进入11月份以来，国内大中型钢铁企业的厂内钢材库存降多升少，据中钢协统计数据显示，11月中旬国内重点钢铁企业库存1519万吨，较10月中旬减少114.82万吨，下降7.03%。而同时国内钢材社会库存继续下降。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，2015年11月末国内钢材社会库存807.38万吨，环比下降8.04%，同比下降10.17%；其中线材52.30万吨，环比下降14.82%，同比下降31.03%；螺纹292.45万吨，环比下降11.78%，同比下降13.61%；热轧228.83万吨，环比下降5.64%，同比下降4.87%；冷轧129.65万吨，环比下降3.67%，同比下降4.48%；中板86.97万吨，环比下降4.29%，同比下降4.16%。

2015年12月份，经济环境错综复杂，稳增长政策持续加码，宏观经济将逐步好转，市场流动性将愈发宽松，矿石价格将持续下跌，基建投资有所放缓，地产行业继续弱化，钢铁行业低迷不改，钢铁企业亏损严重，钢厂减产意愿不强，供给压力依然较大，短期钢市震荡下跌。

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