4月份继工业增加值等部分宏观经济数据好转之后，作为重要前瞻指标的用电量也触底回升，表明政策落实正在逐步加快，效果正在逐步显现，但固定投资、消费等宏观数据不及预期，外部需求依然较弱、地产投资继续放缓和制造业产能过剩拖累，经济下行压力依然较大。5月份国内钢材市场继续震荡下跌，截止到5月底，兰格综合价格指数收至97.3水平，环比下降3.64%(详见图1)。在稳增长政策不断加码，但效果尚未显现的情况下，5月份宏观经济综合指数再次下降，流动性综合指数小幅回升；成本综合指数小幅回升；需求综合指数小幅下降，预期兰格综合指数将维持窄幅调整的局面，调整区间为95-100，目标值97.4。

图1 兰格钢铁综合预测指数

一、政策加快落实，效果逐步显现

2015年1-4月份固定资产投资增速12.0%，比1-3月份下降1.50个百分点。4月份M1增速3.67%，比3月份回升0.76个百分点。4月份M2增速为10.07%，比3月份下降1.55个百分点。4月份M1和M2增速剪刀差为6.40%，比3月份缩小2.31个百分点。2015年4月份新增贷款7079亿元，同比多增1855亿元(详见图2)。

图2 兰格钢铁宏观经济综合指数

经验表明，宏观经济综合指数作为先行指标，对于市场的基本走向有非常好的指示作用。5月份宏观经济综合指数已经连续3个月下降，主要的原因是之前的稳增长政策的落实情况并不尽如人意，但政策落实正在逐步加快，效果正在逐步显现。4月份继工业增加值等部分宏观经济数据好转之后，作为重要前瞻指标的用电量也触底回升，4月份全社会用电量由负转正，同比增长1.3%，但仍是8个月以来的次低，表明稳增长措施开始显效，国内经济微幅回暖，但固定投资、消费等宏观数据不及预期，外部需求依然较弱、地产投资继续放缓和制造业产能过剩拖累，经济下行压力依然较大。随着二季度稳增长政策进一步加码，财政政策会进一步发力，未来货币政策方面还会降准、降息，稳增长政策逐步落地，中国经济将逐步转稳。

二、铁矿石市场过剩局面将持续

2015年4月份国产铁精矿556.66元/吨，比3月份下跌26.67元/吨；4月份国产焦炭801.25元/吨，比3月份下跌23.75元/吨。据海关数据显示，4月份进口矿均价60.99美元/吨，比3月份下跌6.04美元/吨(详见图3)。

图3 兰格钢铁原燃料指数

由于短期普氏指数的小幅回升，从而带动5月份成本综合指数小幅回升，但并未改变铁矿石市场过剩的局面。日前澳大利亚必和必拓发出警告，全球大宗商品供给过剩的状况可能还将持续，新近投产的低成本供给可满足增加的需求。同时巴西淡水河谷也计划未来两年，通过位于巴西卡拉加斯地区的S11D项目，将把产能从每年3.4亿吨扩大到每年4.5亿吨，这是淡水河谷有史以来最大的项目，项目总投资额接近200亿美元，年产量将达到9000万吨，预计将于2016年下半年开始投产。

三、地产行业分化加剧 基建投资持续加码

1、地产行业

2015年1-4月份新房开工面积3.58亿平方米，同比下降17.3%，比1-3月份降幅收窄1.1个百分点；商品房销售面积1.77亿平方米，同比下降3.1%，比1-3月份降幅收窄6.2个百分点(详见图4)。

图4 商品房新开工面积增速

自去年12月以来，国家出台了一系列刺激房地产消费的政策，但是这些救市政策并没有让三四线城市房地产市场回暖。1-4月房地产投资仍冷热不均，其中，一线城市房地产投资增速回升，但二三四线城市的房地产投资仍增长缓慢。据国家统计局数据显示，1-4月北京、上海、广东房地产投资增速均为两位数快速增长，分别为20.8%、15.0%和16.7%，与去年同期21.3%、4.9%、19%增速相比，北京、广东为增速小幅下降，上海则明显加快。但其他省份房地产投资形势不容乐观，1-4月内蒙古、辽宁、黑龙江、云南、青海房地产投资均为负增长，其中内蒙古为-28.8%，辽宁为-25.6%。山东、江苏、浙江、重庆、湖北、河南等地房地产投资增速大幅低于去年同期，1-4月增速分别只有0.6%、3.7%、7.5%、7.8%、4%、7.8%，大幅低于去年同期的15.7%、17.4%、14.5%、25%、22%、16.8%。

2、基础设施

2015年1-4月份国内基础设施投资增速16.13%，比1-3月份下降8.31个百分点。其中，电力、交通、水利环境的投资增速分别为18.37%、16.72%和14.64%，比1-3月份分别下降2.15、9.50和10.23个百分点(详见图5)。1-4月交通投资依旧维持较高增长，同时5月份国家发改委又集中批复了一批铁路以及轨道交通项目，总投资金额超过4500亿，交通基础设施建设仍然是实现经济稳增长目标的重要推动力量。

图5 基础设施投资增速

3、制造行业

从先行指标来看，2015年5月份制造业PMI指数50.2%，比上月上升0.1个百分点。新订单指数为50.6%，比上月上升0.4个百分点。新出口订单指数为48.9%，比上月上升0.8个百分点。生产指数为52.9%，比上月上升0.3个百分点。原材料库存指数为48.2%，与上月持平。供应商配送时间指数为50.9%，比上月上升0.5个百分点。采购量指数为51.0%，比上月上升0.9个百分点。购进价格指数为49.4%，比上月上升1.6个百分点。进口指数为47.6%，比上月下降0.2个百分点。产成品库存指数为47.5%，比上月下降0.5个百分点。

从滞后指标来看，2015年4月份汽车产量209.6万辆，同比下降0.28%。船舶产量435.54万总吨，同比下降1.85%。冰箱产量949.95万台，同比增长0.56%；洗衣机产量616.22万台，同比增长2.81%。

5月19日国务院印发《中国制造2025》，部署全面推进实施制造强国战略。这是我国实施制造强国战略第一个十年的行动纲领。围绕实现制造强国的战略目标，《中国制造2025》明确了9项战略任务和重点，一是提高国家制造业创新能力；二是推进信息化与工业化深度融合；三是强化工业基础能力；四是加强质量品牌建设；五是全面推行绿色制造；六是大力推动重点领域突破发展，聚焦新一代信息技术产业、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、农机装备、新材料、生物医药及高性能医疗器械等十大重点领域；七是深入推进制造业结构调整；八是积极发展服务型制造和生产性服务业；九是提高制造业国际化发展水平。我国制造业发展面临着稳增长和调结构的双重困境、发达国家和新兴经济体的双重挤压、低成本优势快速递减和新竞争优势尚未形成的两难局面。在长期粗放发展之后，我国制造业发展将从价值链的低端向高端跃迁和攀升；面对国内外发展形势的新情况新变化，我国制造业发展必须加快转型升级、创新发展、提质增效，实现由大到强的根本转变。

四、钢厂库存维持高位 社会库存开始回升

进入4月份以来，国内大中型钢铁企业的厂内钢材库存降多升少，据中钢协统计数据显示，5月中旬国内重点钢铁企业库存1656.7万吨，较4月中旬减少10.9万吨，下降0.65%。而同时国内钢材社会库存在连续下降10周后开始回升。据兰格钢铁信息研究中心统计数据显示，2015年5月末国内钢材社会库存1147.85万吨，环比下降3.93%，同比下降17.08%；其中线材105.17万吨，环比下降11.61%，同比下降21.56%；螺纹516.15万吨，环比下降3.05%，同比下降18.67%；热轧255.98万吨，环比下降3.09%，同比下降17.94%；冷轧134.73万吨，环比下降1.25%，同比下降9.82%；中板97.16万吨，环比上升2.00%，同比下降18.51%。

2015年5月份以来，稳增长政策不断加码，货币政策持续宽松，政策落实不断加快，地产行业分化加剧，基建投资不断加码，下游需求增长缓慢，钢材库存缓慢消化，短期钢材市场维持窄幅调整。

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