在面对错综复杂的国际形势和国内经济下行压力不断加大局面下，一季度中国经济依旧维持弱势，中央不断推出新的稳增长政策以及不断强化已有政策的落实，4月份央行再次全面降准，对市场释放流动性。但国内钢材市场依旧我行我素，4月份国内钢材市场震荡加剧，全月一直处于涨涨跌跌之中，整体钢材价格依旧震荡下跌，截止到4月底，兰格综合价格指数收至101水平，环比下降0.29%(详见图1)。在稳增长政策再次加码，但政策落实不尽如人意的情况下，5月份宏观经济综合指数再次下降，流动性综合指数再次疲弱；成本综合指数持续下降；需求综合指数略有上升，预期兰格综合指数区间为100-108，目标值104。

图1 兰格钢铁综合预测指数

一、政策落实不如意 固投增速持续放缓

2015年1-3月份固定资产投资增速13.50%，比1-2月份下降0.40个百分点。3月份M1增速2.91%，比2月份下降2.69个百分点。3月份M2增速为11.62%，比2月份下降0.88个百分点。3月份M1和M2增速剪刀差为8.71%，比2月份再度扩大1.81个百分点。2015年3月份新增贷款3.68万亿元，同比多增6018亿元(详见图2)。

图2 兰格钢铁宏观经济综合指数

经验表明，宏观经济综合指数作为先行指标，对于市场的基本走向有非常好的指示作用。5月份宏观经济综合指数再次下降，主要的原因是之前的稳增长政策的落实情况并不尽如人意，地方政府有心无力，因此央行再次全面降准，对市场释放流动性，这是继今年2月5日启动全面降准后，央行二度“全面+定向”降准。存款准备金率下调后，大型金融机构和中小金融机构将分别执行19.5%和16%的存准率。此外，为加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等的支持力度，将实施一系列定向降准措施。

在中国一季度经济表现疲软的情况下，为了结构性调整，支持实体经济发展，通过降准释放基础货币、增强银行业金融机构的信贷能力就成为必然选择。在经济结构调整过程中，不仅需要为大规模的产业重组、企业兼并提供资金，也需要化解因企业破产、转产、停产等因素带来的金融风险。因此，货币政策应当保证市场有充足的流动性，并使资金成本保持在较低水平。此次降准对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点，将农村合作银行存款准备金率下调至农信社水平；对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点；对符合条件的国有银行和股份制商业银行可执行较同类机构法定水平低0.5个百分点的存款准备金率等措施，显示了中央银行进一步增强金融机构支持结构调整能力的政策意图，有利于加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等领域支持力度。

二、矿石价格持续下跌 部分矿山开始停产

2015年3月份国产铁精矿583.33元/吨，比2月份下跌18.33元/吨；3月份国产焦炭825元/吨，比2月份下跌71.25元/吨。据海关数据显示，3月份进口矿均价67.03美元/吨，比2月份下跌3.63美元/吨(详见图3)。

图3 兰格钢铁原燃料指数

由于进口铁矿石价格的连续下跌，5月份成本综合指数持续下降。面对铁矿石价格的连续下挫，各大矿山表现不一，4月10日，澳大利亚第四大铁矿Atlas宣布停产。而近日必和必拓在公布最新一季财报时就表态要推迟扩大产量至2.9亿吨的计划。同时2015年第一季度巴西淡水河谷亏损31.18亿美元，至此已连续亏损三个季度，为改善利润率，淡水河谷表示可能减少未来两年的预期铁矿石产量最多达3000万吨。但力拓在铁矿石生产商之中获利能力最佳，即使在供应过剩的环境下，力拓依旧维持全力生产。尽管近期部分矿商减产，但中期内全球铁矿石供应仍将持续过剩，铁矿石价格仍有下跌风险。

三、地产行业依旧低迷 基建投资再迎春天

1、地产行业

2015年1-3月份新房开工面积2.37亿平方米，同比下降18.4%，比1-2月份降幅扩大0.7个百分点；商品房销售面积1.82亿平方米，同比下降9.2%，比1-2月份降幅收窄7.1个百分点(详见图4)。

图4 商品房新开工面积增速

一季度楼市成交量价齐跌，开发商到位资金10年来首现负增长，房地产开发投资增速甚至跌破10%。房地产市场由于需求透支在一季度显现出后继乏力的迹象。3月以来，中央出台了一系列楼市新政策，改善型购房人群开始加速入市，但由于房地产用地和开工已经形成了断崖式下降，短期恢复难度较大。

2、基础设施

2015年1-3月份国内基础设施投资增速24.44%，比1-2月份上升3.64个百分点。其中，电力、交通、水利环境的投资增速分别为20.52%、26.22%和24.87%，比1-2月份分别下降2.03个百分点、上升4.91个百分点和上升5.54个百分点(详见图5)。一季度交通投资在高平台上快速增长，交通基础设施建设仍然是实现经济稳增长目标的重要推动力量。今年铁路、公路、水路的投资规模在去年2.5万亿元的基础上仍将保持一定幅度的增长，继续推动中西部铁路和公路、内河航道等重大交通项目建设。

图5 基础设施投资增速

3、制造行业

从先行指标来看，2015年3月份制造业PMI指数50.1%，与上月持平。新订单指数为50.2%，与上月持平。新出口订单指数为48.1%，比上月下降0.2个百分点。生产指数为52.6%，比上月上升0.5个百分点。原材料库存指数为48.2%，比上月上升0.2个百分点。供应商配送时间指数为50.4%，与上月上升0.3个百分点。采购量指数为50.1%，比上月上升0.4个百分点。购进价格指数为47.8%，比上月上升2.8个百分点。进口指数为47.8%，比上月下降0.3个百分点。产成品库存指数为48.0%，比上月下降0.6个百分点。

从滞后指标来看，2015年3月份汽车产量245.1万辆，同比增速3.53%。船舶产量459.26万总吨，同比增速22.65%。冰箱产量810.53万台，同比增速-8.99%；洗衣机产量666.94万台，同比增速6.56%。

据工信部透露称，“中国制造2025”总体方案已经通过国务院常务会议审议，将会很快发布。“中国制造2025”总体方案包括10大行业：新一代信息技术产业、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、新材料、生物医药及高性能医疗设备、农业机械装备。它们是中国在未来一段时间将着力推动、并力争取得突破发展的十大重点领域。这些行业的企业，尤其是那些领头企业将会获得包括工信部技改资金、专项发展资金在内，以及相关部委的一揽子财政支持，同时，这些领域的项目还有在立项、审批、推广等方面扶持政策。“中国制造2025”将提出9大战略重点和任务，分别包括：推进制造业结构调整、全面推动绿色制造、强化工业基础能力、推动重点领域突破发展、发展服务型制造和生产性服务业、提高制造业国际化水平、推进两化深度融合、提高国家制造业创新能力、加强质量和品牌建设。这9大重点战略和任务，将是连接中国传统制造业转型升级，与新型制造业突破发展之间的纽带，它们也是中国制造业从2.0向3.0甚至4.0跨越时。

四、钢厂库存维持高位 社会库存缓慢下降

3月份以来，国内大中型钢铁企业的厂内钢材库存开始下降，据中钢协统计数据显示，4月中旬国内重点钢铁企业库存1667.6万吨，较3月上旬减少67.5万吨，下降3.89%。而同时国内钢材社会库存自3月下旬开始连续7下降。据兰格钢铁信息研究中心统计数据显示，2015年4月份国内钢材社会库存1194.77万吨，环比上升8.33%，同比下降20.87%；其中线材118.98万吨，环比下降21.15%，同比下降24.03%；螺纹532.42万吨，环比下降9.21%，同比下降24.01%；热轧264.14万吨，环比下降2.47%，同比下降21.92%；冷轧136.43万吨，环比下降1.25%，同比下降8.88%；中板98.25万吨，环比下降3.04%，同比下降23.67%。

2015年4月份以来，稳增长政策再次加码，货币政策持续宽松，政策落实不如人意，地产行业依旧低迷，基建投资不断加强，下游需求增长缓慢，钢材库存缓慢消化，短期钢材市场维持震荡盘整。

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