2015年中国经济先行指标双双低位开局，表明经济仍面临较大下行压力。1月份国内钢材市场在需求再现疲弱，基建投资转弱，地产投资放缓的情况下，再度震荡下跌，兰格综合价格指数收至104.8水平，环比下降7.75%(详见图1)。2月份市场基本面有所企稳，宏观经济综合指数小幅下降，流动性综合指数持续下降；成本综合指数持续下降；需求综合指数略有回升，预期兰格综合指数区间为100-110，目标值105。

图1 兰格钢铁综合预测指数

一、经济下行压力加大，固投增速持续下滑

2014年12月份固定资产投资增速12.58%，比11月份下降0.78个百分点。M1增速3.20%，比11月份上升0.03个百分点；M2增速为12.2%，比11月份下降0.1个百分点；M1和M2增速剪刀差为-9.00%，比10月份下降0.14个百分点；新增贷款8900亿元，同比增速84.5%(详见图2)。

图2 兰格钢铁宏观经济综合指数

经验表明，宏观经济综合指数作为先行指标，对于市场的基本走向有非常好指示作用。2015年1月份宏观经济综合指数持续下降，国内经济增速处于24年低点，经济下行通缩风险加剧，央行宽松压力加大。为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度，2月4日中国人民银行决定，自2月5日起，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。此次降准意在缓解春节前流动性紧张，平抑资金利率波动，短期资金利率有望下行。

二、铁矿石供应潮持续，市场竞争格局恶化

2014年12月份国产铁精矿630元/吨，比11月份下跌76.6元/吨；进口矿均价75.61美元/吨，比11月份下跌4.05美元/吨；焦炭940元/吨，与 11月份价格水平持平(详见图3)。

图3 兰格钢铁原燃料指数

2015年铁矿石市场供应潮持续，市场竞争格局恶化，主要的铁矿石矿商两年来已将全球海运铁矿石供应量提高了2.34亿吨，并准备进一步增加供应直到2020年。2015年中国铁矿石进口量可能增长至10亿吨，而国内铁矿石供应将可能减少7000万吨，预计铁矿石市场价格在60-80美元/吨水平。

三、地产行业维持低迷 制造行业增长有限

1、房地产业

2014年12月份新房开工面积1.4亿平方米，同比下降26.1%，比11月份降幅有所收窄；商品房销售面积1.8亿平方米，同比下降4.1%，比11月份降幅有所收窄(详见图4)。

图4 商品房新开工面积增速

尽管近两年来“城镇化”的概念一直在推行，但对于地产行业的影响极其有限，主要是因为城镇化是一个复杂的系统工程，具体实施方案的制定又要精耕细作。但2015年将成为城镇化的启动之年，将对未来中国的房地产行业有着深远影响。2015年2月4日国家发改委通知印发《国家新型城镇化综合试点方案》。根据该方案，将江苏、安徽两省和宁波等62个城市(镇)列为国家新型城镇化综合试点地区。此次试点于2014年底前开始，并根据情况不断完善方案，到2017年各试点任务取得阶段性成果，形成可复制、可推广的经验；2018至2020年，逐步在全国范围内推广试点地区的成功经验。新型城镇化将带给中国经济潜在的增长巨大动力，不过城镇化不是盲目扩大城市规模，而是涉及经济发展和城镇建设，还涉及空间布局、区域协调和配套制度建设等一系列十分复杂的问题。2015年新型城镇化建设将随着各方面改革的不断推进而取得新的进展，但考虑到各方面改革的复杂性，新型城镇化仍将是一个循序渐进的过程。因此城镇化对于2015年的房地产行业影响将十分有限。

2、基础设施

2014年12月份国内基础设施投资增速17.08%，比11月份上升2.22个百分点。其中，电力、交通、水利环境的投资增速分别为9.40%、22.89%和14.53%，比11月份分别下降4.59、上升15.25个百分点和下降8.98个百分点(详见图5)。2015年基础设施将主要在高铁建设、水利建设和环境治理等方面，但是由于地方政府的能力有限，基建项目的资金问题将成为项目能否进行下去的首要问题，因此要密切关注基建项目的进展和资金落实情况。

图5 基础设施投资增速

3、制造业

从先行指标来看，2015年1月份PMI指数49.8%，比上月下降0.3个百分点。新订单指数为50.2%，比上月回落0.2个百分点。新出口订单指数为48.4%，比上月下降0.7个百分点。生产指数为51.7%，比上月回落0.5个百分点。原材料库存指数为47.3%，比上月回落0.2个百分点。供应商配送时间指数为50.2%，与上月上升0.3个百分点。采购量指数为49.6%，比上月回落0.5个百分点。购进价格指数为41.9%，比上月下降1.3个百分点。进口指数为46.4%，比上月下降1.4个百分点。产成品库存指数为48%，比上月上升0.2个百分点。

从滞后指标来看，2014年12月份汽车产量225.3万辆，同比增速3.7%。船舶产量543.19万总吨，同比增速3.0%。冰箱产量702.9万台，同比增速-6.3%；洗衣机产量723.9万台，同比增速3.9%。

2015年制造行业增长空间有限，传统汽车行业显著回落，汽车制造业是我国重点用钢行业之一，我国每年用于汽车制造用钢占我国总体钢材消费的比重约6%，预计2015年我国汽车市场依旧保持平稳增长，全年汽车销量在2510万辆，而新能源汽车市场将成为汽车行业新的增长动力。

四、钢厂维持高产 库存被动上升

目前整个钢材市场都陷入了跌跌不休的局面，但钢厂并没有因为价格的下跌而检修停产，反而是维持高产。据国家统计局数据显示，2014年12月份我国粗钢产量6809万吨，同比增长1.5%，12月份全国粗钢日均产量219.6万吨，环比上升4.07%。

由于终端需求的疲软，从1月份以来，钢材社会库存持续回升。据兰格钢铁信息研究中心统计数据显示，2015年1月份国内钢材社会库存977.1万吨，同比下降28.39%；其中线材93.2万吨，同比下降30.45%；螺纹405.2万吨，同比下降27.63%；热轧230.4万吨，同比下降34.44%；冷轧132.5万吨，同比下降11.64%；中板89.6万吨，同比下降31.33%。而2月份将面临春节假期，市场商家陆续放假，钢材社会库存将在节后出现高峰，假期过后去库存的压力较大，预计钢材社会库存高峰将达到1350万吨。

2015年2月份国内经济下行压力持续加大，政策支持力度逐渐增强，各项改革措施密集出台，货币政策持续定向宽松，基建投资继续加大力度，钢材市场期待实质开工，春节假期逐渐临近，节前市场平稳度过，节后市场有望探涨，短期钢材市场维持震荡格局。

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