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1、房地产业 房地产行业再次出现反复。5月新房开工面积为1.84亿平方米，同比增速-1.54%，较4月大幅度下降；商品房销售面积0.94亿平方米，同比增速28.4%，较4月有所下降。季节调整后，新房开工面积趋势项环比增速0.09%；商品房销售面积趋势项环比增速-1.82%(详见图4)。 国五条对房地产业的短期冲击，在一定程度上已经平息，长期影响将逐渐显现。流动性趋势逆转，将逐渐产生不利影响，但是目前房地产资金来源尚显充足。棚户区改造，将是房地产业的新增长点。2013年内，维持房地产增长虽有减缓但仍然稳定的预期。 
图4 商品房新开工面积增速 2、基础设施 基础设施投资继续上升，但恐难以持续。5月国内基础设施投资增速为24.30%，比4月有所上升。其中，电力、交通、水利环境的投资增速分别为6.54%、23.65%和36.07%(详见图5)。 新型城镇化规划预期在下半年出台，将确定城镇化的路线图。铁路建设受铁道部改革和巨额债务影响，短期难有持续的高成长。环境、水利投资将是基础设施投资的新增长点。由于流动性收缩趋势明确，地方债务问题需要时间来化解，基建投资上半年的高增速恐难维持。但是，我们仍然预期2013年内基础设施投资增速在15%以上的水平。在新型城镇化的刺激下，可以期待基础设施建设在中长时期内维持适度的增长。 
图5 基础设施投资增速 3、制造业 制造业增长弱势持续，短期改善可能不大。从先行指标来看，6月PMI指数50.1%，比5月下降0.7%。新订单和新出口订单分别为50.4%和47.7%，比5月下降1.4个百分点和1.7个百分点。产成品库存和原材料库存分别为48.2%和47.4%，比5月下降0.4个百分点和0.2个百分点，采购量下降至49.5%，购进价格下降至44.6%。 如6月报告所指出的，制造业复苏相当弱，新兴产业尚未形成规模，传统产业产能过剩，这恐怕是经济转型期难免的阵痛。上半年PMI的平坦走势，也在一定程度上反映了钢铁需求的特点，整体上波动并不明显，绝对量尚好，但增长不足。但是，6月PMI指标从订单、原材料、生产、库存都在不同程度的下降，并仍有进一步下降的可能。由于预期不明，产成品库存、原材料库存仍在下降中，采购量和购进价格低位徘徊，而库存周期明显缩短。 从滞后指标来看，5月汽车产量192.69万辆，同比增速12.24%。船舶产量483.28万总吨，同比增速-28.36%。冰箱产量981.73万台，同比增速31.09%；洗衣机产量567.15万台，同比增速13.90%。总体上看，汽车增速小幅下降，家电有所上升，或受房地产销售持续好转的激励，但增长前景仍然存疑，而造船尚看不到低迷趋势反转的迹象。 |
