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3月份固定资产投资增长平稳，流动性回升显著，但有回落压力。3月固定资产投资增速为21.52 %，比1-2月小幅上升。3月M1增速为11.9%，比2月上升2.3个百分点, M2增速为15.7%,比2月上升0.5个百分点, M1和M2的增速之差为-3. 8%，比2月上升1.8个百分点(详见图2)。新增人民币贷款10678.8亿，同比小幅度下降。社会融资总量突破历史新高，同比增速36%。 2012年四季度以来的宽松流动性，特别是社会融资总量的大规模扩张，似乎并未推动实体需求出现相应规模的扩张，而是主要来维持4万亿投资后大幅扩张的债务水平。债务水平，特别是地方融资平台的债务水平相当高，而实体经济的投资收益率相当低。制造业产能过剩严重，企业缺乏投资动机，而地方政府在房地产调控冲击下，土地收入增长下降，难以进一步扩大基建投资规模。2012年四季度以来经济强劲复苏的势头未能持续，短期进一步下滑风险浮现，钢材市场的春季行情明显也不及预期。期待出台一定的保增长、调结构的政策措施，特别是新城镇化规划和化解过剩产能的政策。 维持前期基本判断，固定资产投资增速可以维持在18%水平，基建投资维持在15%水平，房地产投资虽有回落的压力，但是内生动力仍在，期待制造业投资在连续下滑之后起稳回升。流动性短期有进一步回落的可能，社会融资将进一步规范，但是整体尚显宽松，出现大规模债务危机的系统性风险。 
图2 兰格钢铁宏观经济综合指数 |
